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Les actionnaires de Entain doivent savoir quand s’en aller Par Investing.com

© Reuters.

Par Geoffrey Smith

Investing.com — La nouvelle année a commencé avec une variation sur un thème désormais ancien : un opérateur de casino américain qui essaie d’acheter un bookmaker britannique, désespéré de renforcer ses capacités dans le domaine des jeux d’argent en ligne.

La nouvelle tournure des événements est que l’entreprise basée en Grande-Bretagne mène une négociation plus difficile. Entain (OTC:), le propriétaire de Ladbrokes (LON:{ et du site de paris sportifs en ligne Bwin, a rejeté lundi une offre de MGM Resorts (NYSE:) portant sur la totalité des actions de la société, qui aurait évalué celle-ci à 11 milliards de dollars – soit 22 % de plus que son cours de clôture de fin d’année – et donné à ses actionnaires 41 % du groupe combiné. À titre de comparaison, Caesars Entertainment (NASDAQ:) n’a dû débourser qu’environ un quart de sa valeur de marché lorsqu’elle a acheté William Hill dans le cadre d’une opération similaire en septembre.

Entain a déclaré lundi qu’il “a informé MGMRI qu’il estime que la proposition sous-évalue considérablement la société et ses perspectives”.

Il est clair qu’une plateforme qui permet aux joueurs de se gratter les méninges quand ils en ont envie, même lorsqu’ils sont socialement distants ou enfermés, a beaucoup à gagner du temps de Corona.

Il est tout aussi évident que les paris sportifs en ligne ont une meilleure trajectoire de croissance à long terme que les casinos en briques et en mortier de MGM. Même dans une économie européenne généralement stagnante, les jeux d’argent en ligne connaissent une croissance d’environ 10 % par an, selon les chiffres de l’Association européenne des jeux et paris. Une croissance beaucoup plus rapide est probable aux États-Unis, où un environnement réglementaire plus conservateur signifie que l’industrie est encore immature.

Le marché parie que Entain a la meilleure main. En milieu de matinée, lundi à Londres, le titre d’Entain s’est établi dans une fourchette de 3 à 4 % au-dessus du prix de 1 383 pence implicite dans la dernière offre de MGM, ce qui suggère qu’une offre plus élevée est attendue.

Cependant, MGM a également de bonnes cartes en main qui empêcheront la direction de trop diluer ses propres actionnaires. Elle est déjà le distributeur de la technologie d’Entain aux États-Unis, où les deux entreprises sont partenaires de coentreprise depuis 2018. Ce partenariat couvre déjà le Nevada, le New Jersey et l’Indiana et devrait couvrir 20 États d’ici la fin de l’année. Cela empêchera toute recherche d’un contre-offrant, si la direction d’Entain tente de transformer cette affaire en une vente aux enchères. C’est notamment pour cette raison que William Hill a finalement choisi son partenaire actuel de la JV plutôt qu’une offre concurrente de la part d’un fonds d’investissement privé l’année dernière.

En outre, Entain est toujours sous le coup d’une enquête fiscale britannique concernant des transactions suspectes d’une ancienne filiale turque, tandis que les perspectives de ses magasins de paris Ladbrokes et Coral au Royaume-Uni sont loin d’être roses. Il n’est peut-être pas nécessaire de quitter la table des négociations, mais les actionnaires d’une société qui a enregistré quatre pertes annuelles consécutives tout en développant sa technologie du futur devraient se rendre compte que le moment est aussi bien choisi pour s’en aller.

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